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责任编辑：孙剑嵩券商中国2006年以来，以公募基金为代表的机构投资者逐渐崛起为A股的非常重要的一股力量。机构投资者通常拥有相似的决策框架、考核机制、信息渠道、行为模式，导致A股在2007年以后出现过4次非常著名的“抱团”。而每一次“抱团”的切换，成为决胜相对收益的关键契机。本文试图分析“抱团”的起因、经过、结果，以及推动抱团形成和瓦解的宏观和中观变量，试图在投资上获得一定的启示。

从2006年立项去埃塞俄比亚考察，到如今入园企业83家，实现总产值9亿美元，为当地上缴税收逾7578万美元，创造就业岗位15000个。埃塞俄比亚东方工业园作为中国在埃塞俄比亚唯一的一家国家级境外经贸合作区，不仅得到当地政府的大力支持，更是不断被世界组织所认可。

此外，福建道冲通过在自己实际控制的账户之间进行深100ETF、中小板ETF、中小300ETF交易，实现了当日申购的基金份额当日赎回，并通过卖出赎回的股票，变相实现股票T+0交易。上述交易行为违反了《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第二十一条规定，当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回。

责任编辑：贾兆恒当前制度由不同部门制定，有时候会出现制度打架的现象，因为制度制定的部门考虑的都是在我这个地方不要出现风险。怎么解决呢？市场经济制度体系还不完善，但不能一蹴而就，在这个过程中怎么发展？需要地方政府帮助企业来解决这个困难。但也不是给所有企业解决，因为这要求许多部门合作，通常是一事一议，但一事一议也是有风险的，因为地方政府在解决问题的过程中违背了某些纸面的规则，他需要有一定的激励。这些激励主要来自于GDP考核，出于一种我有情怀，选择帮某一种企业解决，我们把这个叫做特惠模式。

业绩高增长让公募基金坚定的持有金融板块，2007年持续保持在40%以上，到2007年三季度，也就是上证指数冲6000点的那个季度，公募基金对金融板块配置最高达到48%。2006年指数的大涨也让投资者对公募基金的关注度大幅提升，前文中提到的正反馈开始第一次发挥威力。2006年12月，单只主动偏股基金发行募集规模达到419亿，也创下了主动偏股型公募基金发行的历史记录，这个规模在同类型产品里到现在也没有被打破。2007年公募基金迎来了大爆发，2007年股票和混合基金的规模达到近两万亿份，是2006年底的近四倍。

在这样的决策框架下，就哪怕没有定期考核，机构投资者也会要选择业绩持续性最好的板块。因此，在真·价值投资的思路下，业绩持续表现优秀的板块必然会被集中持有。⚑排名机制不管你是公募还是私募还是保险，不管你是相对还是绝对，只要你有公开业绩，那么就一定会有人给你每年排名，甚至季度排名，每月排名。而渠道在进行营销和推广时，毫不犹豫的把资源倾向给排名最高的产品和管理人。而规模又是机构投资者的最重要的指标指标之一。这种排名机制和高考类似，做最好的自己并不足够，必须要在争取行业内尽可能高的排名。