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之后就是2015年的“股市异常波动”和2016年的“两次熔断”，股市下跌同样是非常的惨烈，由于时间距离现在较近投资者印象较为深刻，本文这里就不再赘述了。回顾历史上A股的那几次“至暗时刻”，我们感觉：一是股市连续下跌就会使得市场情绪非常悲观，让人感觉内忧外患下困难总是难以克服的而未来机会又都是看不到的，如同当下，上市公司中报业绩增速很好三季报预计也不会太差，但对未来下行的预期已经很悲观；二是“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系，一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先的时间有时候会很长达到半年到三个季度。三是底部具体位置究竟在哪里事前确实很难判断，2008年最低跌到了1664，如果情绪波动再大点到1564或许也未尝不可，但从投资的角度看别说在1664满仓，即使到2000点能够满仓，依然会在次年获得丰厚的回报。

由于A股市场相关制度还不够完善，法律制度还不够健全，投资者中散户占比较高等原因，导致市场容易呈现出高波动、高换手、显著羊群效应等特点，资产的无效定价可能会在相当长一段时间内存在，而战胜市场的关键在于抓住这些无效的定价并对其纠偏，这与现代金融工程学的思想是吻合的。中长期来看，虽然市场有效性会逐步提升，但当前甚至较长一段时间内，弱有效市场环境依然存在。

海螺水泥，更是因为外资的大幅增持，晋级十大重仓股名单。险资钟情大金融险资对于金融股，可谓情有独钟。与一季报不同之处在于，中国平安替换华夏银行（SH：600015，成为十大重仓股。值得注意的是，房地产相关领域公司成为遭遇减持的重点，万科A（SZ：000002）、保利地产（SH：600048）均被险资减持，华侨城A（SZ：000069）、中粮地产（SZ：000031）等个股的十大流通股股东中没有了险资的身影。

从地方债务角度来看，如果仅考虑合法债务，2017年我国地方债余额约为16.47万亿元，似乎还可以采取更积极的财政政策。不过，还有大量隐性债务不在财政报表之内，这些隐性债务隐藏在政府购买服务、政府基金以及PPP之下，很难准确估算。而过去10年全社会资产负债表膨胀的核心环节就在地方政府。地方政府融资“正门未开、后门难堵”。省级政府代市、县政府发债，中央审批额度，举债、支出权责不对等，催生中央财政兜底幻觉，导致“刚性兑付”和道德风险。

张民任天津农学院副院长（试用期一年）；郭振影任天津市工会管理干部学院院长（试用期一年）；孙占权任天津市公安局刑事侦查总队（天津市公安刑事侦查局）总队长（局长）（试用期一年）；金双龙任天津市信息中心主任（试用期一年）；王俊明任天津渤海化工集团有限责任公司董事长；

监管层以上三人的三次表态，值得点赞，因为这些回答直接表明现在的监管层明白自己的工作中心与范围，作为证券市场制度的制定者和市场的监管者，就应该有所为又有所不为，言所该言又不言所不该言，尤应谨言慎言，这是迈向真正尊重市场的最新的一步。二、证券分析师的报告能否写得更策略一些？